消費基金大玩“平衡術(shù)” 頻現(xiàn)增聘科技大拿謀轉(zhuǎn)型

　　消費基金大玩“平衡術(shù)” 頻現(xiàn)增聘科技大拿謀轉(zhuǎn)型

　　證券時報記者 安仲文

　　近期，消費主題基金在營銷策略與降低產(chǎn)品存續(xù)風(fēng)險上有了新思路。證券時報記者注意到，多家基金公司通過對消費主題基金增聘科技明星基金經(jīng)理的方式，迅速改善了基金產(chǎn)品業(yè)績，降低了規(guī)模下降帶來的產(chǎn)品存續(xù)風(fēng)險，甚至有基金公司將年內(nèi)進入業(yè)績前十的基金經(jīng)理“空降”到消費主題基金上。通過上述方式，這些基金可以實現(xiàn)產(chǎn)品業(yè)績和風(fēng)險上的平衡。

　　1 消費基金借科技賺業(yè)績

　　2個多月前，曾預(yù)警產(chǎn)品合同存續(xù)風(fēng)險的國聯(lián)滬港深大消費基金，已有2個月時間未再提示產(chǎn)品規(guī)模問題，這很大程度上與該基金的業(yè)績迅速崛起有關(guān)。截至目前，國聯(lián)滬港深大消費基金年內(nèi)收益率已超20%，在同類基金產(chǎn)品中居于前列。

　　值得一提的是，國聯(lián)滬港深大消費基金在2024年12月增聘了基金經(jīng)理，并在2025年1月成為該基金的唯一基金經(jīng)理，這可能為新基金經(jīng)理在今年以來的上漲行情中加倉相關(guān)賽道提供了機會。截至去年12月30日，該基金的持倉就體現(xiàn)出新變化，當(dāng)時該基金重倉股名單中的泡泡瑪特、農(nóng)夫山泉等消費龍頭被賣出，騰訊、阿里巴巴、小米、嗶哩嗶哩等科技股成為核心股票。

　　圓信永豐基金旗下的圓信永豐消費升級基金，同樣也借助科技股倉位抵消了消費行情的平淡，目前該基金年內(nèi)收益率達到12%，這在消費主題基金中屬于業(yè)績翹楚。截至去年12月末，該基金的十大重倉股中，有4只為白酒等消費賽道股，其余6只全部為半導(dǎo)體、機器人、互聯(lián)網(wǎng)、人工智能硬件等熱門科技賽道股。

　　此外，中銀鑫新消費成長基金在持倉上也采取了類似的實用主義策略，該基金此前的重倉股中主要有醫(yī)美、白酒、電影、旅游等賽道，但消費賽道的低迷和業(yè)績壓力促使基金經(jīng)理做出了調(diào)整，該基金在去年12月末做了重大調(diào)倉，科技股幾乎占據(jù)了全部十大重倉股席位，該基金也因此抓住了今年以來的科技行情，業(yè)績排名迅速提升。

　　2 復(fù)制“轉(zhuǎn)型”成功經(jīng)驗

　　或許正是因為上述基金借助科技股獲得了超額收益，所以不少基金公司意識到，在消費基金當(dāng)前相對低迷之際，可以聘任科技基金經(jīng)理，以“混合雙打”的形式，來實現(xiàn)基金業(yè)績的平衡和風(fēng)險對沖。

　　日前，長城基金發(fā)布基金經(jīng)理增聘公告，旗下長城消費30基金增聘了當(dāng)前市場炙手可熱的明星基金經(jīng)理余歡作為雙基金經(jīng)理之一，這或許意味著該消費主題基金將出現(xiàn)持倉風(fēng)格的調(diào)整。

　　余歡單獨管理的長城久鑫基金今年以來收益率高達38.76%，在全市場基金產(chǎn)品中業(yè)績排名第八，而余歡之所以進入當(dāng)前年內(nèi)業(yè)績十強，與他在長城久鑫基金上集中持倉人形機器人、AI等科技股緊密相關(guān)，包括三花智控、兆威機電、綠的諧波、拓普集團等核心股。

　　值得一提的是，余歡此前也為偏好消費賽道的基金經(jīng)理，長城基金為長城消費30基金增聘余歡，可能也在吸取這位基金經(jīng)理“轉(zhuǎn)型”后的成功經(jīng)驗。證券時報記者注意到，在一年前，余歡所管的長城久鑫基金前十大重倉股全部為消費股，包括瀘州老窖、貴州茅臺、洽洽食品、水星家紡等，但到去年9月末，消費股在前十大重倉股的席位上已縮減至4個，而科技股的在重倉股中的占比開始顯著提升，到2024年12月底，長城久鑫基金前十大重倉股中已不見消費股的蹤影，迎來了清一色的人形機器人與人工智能個股。

　　業(yè)內(nèi)人士猜測，余歡在擔(dān)任長城消費30基金經(jīng)理之后，也可能會在隨后的倉位中逐步增加科技股的占比，以復(fù)制他此前從重倉消費轉(zhuǎn)型科技的成功策略。

　　3 既有業(yè)績驅(qū)動也有產(chǎn)業(yè)邏輯

　　偏好消費的基金經(jīng)理在賽道選擇上向科技轉(zhuǎn)型，不僅來自基金產(chǎn)品業(yè)績需求的驅(qū)動，也來自產(chǎn)業(yè)資本和技術(shù)突破等方面的邏輯引導(dǎo)。

　　將半導(dǎo)體列為消費主題基金核心倉位的鵬華基金基金經(jīng)理蔣鑫認為，國內(nèi)半導(dǎo)體企業(yè)的估值在全球定價中偏低估，可以看到電子周期品全面超預(yù)期，因此挖掘現(xiàn)有產(chǎn)品在上行周期且還有新品可以期待的公司，選股策略主要布局那些遠期空間大、估值低，基本面有趨勢性向上變化的優(yōu)質(zhì)成長股，同時關(guān)注資本開支高峰將過去、盈利能力將顯著提升的股票。截至去年12月末，蔣鑫所管的鵬華消費優(yōu)選基金的第一大重倉股是半導(dǎo)體龍頭匯頂科技。

　　創(chuàng)金合信基金一位基金經(jīng)理告訴證券時報記者，在科技賽道投資邏輯上，當(dāng)前持續(xù)的投入使得央企的智能算力供給能力明顯提高，數(shù)據(jù)集的構(gòu)建與大模型的開發(fā)進程也在加速。隨著與行業(yè)內(nèi)龍頭民企及科研機構(gòu)深度合作，越來越多的高價值應(yīng)用場景逐步建立。從具體部署看，國資委要求構(gòu)建算力和數(shù)據(jù)基礎(chǔ)并為后續(xù)的技術(shù)突破提供必要的支持，這包括分批構(gòu)建重點行業(yè)的數(shù)據(jù)集，建設(shè)通用的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)集。通過這一系列舉措，央企不僅能夠為自身的智能化轉(zhuǎn)型提供動力，也為民企在創(chuàng)新發(fā)展中提供了資本保障。與此同時，這位基金經(jīng)理還認為，當(dāng)前各互聯(lián)網(wǎng)公司紛紛引入DeepSeek大模型，并借助于過往積累的資本，極大縮短了類似于大模型和人形機器人等新技術(shù)成本的消化時間。

　　此前重倉消費賽道的余歡也解釋了他轉(zhuǎn)型科技的基本邏輯，他判斷2025年或是人形機器人量產(chǎn)的元年，行業(yè)有望真正實現(xiàn)從0到1的進展，對于這樣滲透率有極大提升空間的高速成長性賽道，他更愿意用長期的視角緊密跟蹤行業(yè)及相關(guān)企業(yè)進展，以長期成長股的策略對待相關(guān)受益標的。產(chǎn)業(yè)資本涌入科技賽道，也使得這位此前偏好白酒投資的基金經(jīng)理，更加注重對新技術(shù)帶來的變革性機會，他強調(diào)，越來越多的國內(nèi)科技及制造業(yè)企業(yè)都在入局人形機器人的制造研發(fā)。一個完整的人形機器人包括大腦、線性及旋轉(zhuǎn)關(guān)節(jié)、靈巧手等結(jié)構(gòu)，涉及電機、減速器、傳感器、絲杠、編碼器、電池組等多個細分環(huán)節(jié)，不過，從現(xiàn)在的產(chǎn)業(yè)發(fā)展情況來看，人形機器人的部分零部件還存在低成本量產(chǎn)的難度，這可能會延緩行業(yè)的商業(yè)化進程，但國內(nèi)企業(yè)在降本量產(chǎn)方面具備巨大的優(yōu)勢，有能力生產(chǎn)出“物美價廉”的人形機器人零部件和本體。

　　“現(xiàn)階段很多公司表觀估值較高，但對于有明確產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢的高速成長性行業(yè)來說，采用新業(yè)務(wù)及傳統(tǒng)業(yè)務(wù)分部估值或者遠期估值折現(xiàn)的方式較為合理�！庇鄽g認為，如果采用這樣的方式進行估值，很多龍頭企業(yè)當(dāng)前估值仍具有合理性，但需要注意的是，引起板塊大幅調(diào)整的事件可能包括核心機器人、企業(yè)機器人迭代更新速度不及預(yù)期、量產(chǎn)進度不及預(yù)期、機器人使用場景落地情況低于預(yù)期等。